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美国被动投资基金成市场主流

作者:admin  来源:上海湘凌机电科技有限公司  时间:2019-04-04

  近年来美国的被动投资基金持续快速发展。根据晨星公司(Morningstar)的数据报告,2018年末,美国股票投资基金市场中,股票指数型共同基金(Indexed Mutual Funds)和交易所交易基金(ETF)等被动跟踪指数的投资基金的资产占比约48.7%,若该趋势延续到2019年末,美股被动投资基金的资产占比将有史以来首次超过50%。这将成为美国投资基金业的一个重要转折点,美国投资者尤其是养老金账户对被动投资基金产品的青睐,使得被动管理投资基金在同主动投资基金的竞争中逐渐取得了优势。指数化产品固有的透明化、低成本、风险分散、易复制等特质也是其迅速崛起的重要优势,美国金融市场有效性提高进一步提升了市场对指数化的需求。2017年末,美股被动投资基金资产规模超4.19万亿美元,较2000年末翻了十倍,其中美股ETF基金规模1.98万亿美元,较2000年末翻了三十倍。股票型公募基金市场中,被动投资基金占比从2000年末的11.9%迅速提升之2017年末的44.3%,债券型公募基金市场中被动投资占比也同样稳步提升。近三十年以来,美国的被动投资基金资产规模与和美国GDP增长、美股市场指数基本维持同步上涨趋势,共同促进良性循环发展。
 
  2008年金融危机之后,美国被动投资在股票市场迅速扩张,包括巴菲特等许多机构投资者都对被动投资极为推崇。从2008年到2017年,主动投资基金累计资金净流出约1.31万亿美元,而被动投资指数基金的资金净流入超过1.57万亿美元。2017年末被动投资金持股市值占美股总市值的比例达13%,较金融危机前大幅提升。2007年末,巴菲特立下赌约投资标普500指数基金在十年内取得收益将优于一个对冲基金组合的收益,华尔街知名投资咨询机构Protégé Partners应战,Protégé合伙人之一西德斯(Ted Seides)他选择了五位专业投资人分别管理五只对冲基金。十年以来,标普500指数自金融危机后走出史上持续时间第二长的牛市行情。2018年2月,巴菲特公布了十年赌约的结果:西德斯选择的5支FOF基金均跑输了巴菲特选择的标普500指数基金。十年间,表现最好的对冲基金组合累计收益为87.7%,年化收益率6.5%,表现最差的累计收益率仅2.8%,年化收益率0.3%;而标普500指数基金产生了高达125.8%的收益,年化收益率高达8.5%。这场赌局以巴菲特推崇的被动投资完胜告终。
 
  美国三大基金公司集中占据被动投资基金市场。在全部股票型被动投资基金产品市场中,贝莱德,先锋和道富主导被动指数基金行业,管理被动基金的资产规模分别为2.17万亿美元、1.84万亿美元和1.28万亿美元,合计市场占比超过80%。在ETF细分市场中,2017年,贝莱德(BlackRock)的市场份额为37%,先锋(Vanguard)为18.5%,道富(State Street)为15.5%,这三家基金公司共占整个ETF市场的71%。指数化投资基金的规模经济属性决定了赢者通吃的高集中度局面。跟踪相同指数的不同基金公司旗下的产品,在收益上和跟踪误差上不会有显著的差别,规模大小才是对投资者影响最大的因素。大规模的指数基金具有较高的市场深度与宽度,一方面带来二级市场交易的活跃,便于投资者买卖即时成交;另一方面,可以容纳大额资金的申购和赎回,不会形成大的价格冲击。三大被动投资资产管理者的壮大掀起了指数化投资的热潮,美股投资者机构化程度迅速提升,指数市值权重高的大盘股机构化尤其明显,标普500指数所有成分股中机构持股的比例自2000年末的58%上升到2017年末的80%。